■矫月
近期，国内AI大模型赛道迎来政策与资本共振。
政策端 ，6月17日 ，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上指出，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域 。同日 ，上交所出台专项审核指引 ，为商业化爬坡期、暂未盈利的优质自研大模型企业放宽A股上市通道 。
资本端，北京智谱华章科技股份有限公司 、上海稀宇科技有限公司（MiniMax）两大港股大模型龙头近期相继传出拟在A股上市的消息。此外，北京月之暗面科技有限公司 、上海阶跃星辰智能科技股份有限公司也传出计划赴港IPO（首次公开发行股票）的消息 。
热潮之下更需冷静 。大模型企业要走好上市这步棋 ，核心不在于“抢上市速度” ，而在于“夯实上市质量 ”，实现商业化落地、技术创新 、合规发展的深度平衡。
其一 ，锚定商业化落地 ，破解盈利困局是核心要务。大模型企业必须摒弃重研发 、轻落地的粗放式发展模式，跳出通用模型的同质化竞争 ，深耕垂直产业场景 ，聚焦智能制造、政务服务、金融科技 、医疗健康等刚需领域，打造可复制 、可规模化的商业模式 。通过技术赋能实体产业实现稳定营收增长 ，逐步收窄亏损、优化财务结构 ，用持续向好的经营数据对接资本市场，摆脱“估值依赖融资 、融资维系生存 ”的低水平循环 。
其二 ，坚守技术创新 ，筑牢科创核心壁垒。资本市场对AI企业的估值，最终锚定的是关键技术的竞争力 。企业需持续加大底层技术研发投入，突破算法 、算力、数据等核心环节瓶颈 ，构建自主可控的技术体系 ，摆脱对外部技术与算力的依赖 。同时，企业要加速技术迭代与产品创新 ，形成“研发—落地—营收—再研发”的正向循环 ，以硬核科创属性夯实长期估值基础。
其三，适配资本市场规则 ，实现规范化合规发展 。企业冲刺上市的过程 ，本质上是规范化治理升级的过程 。大模型企业需主动完善公司治理结构，规范财务核算体系 ，严格落实数据安全 、算法合规 、知识产权保护等监管要求 ，全面化解合规风险。
总而言之，当前“A+H ”双赛道格局正逐步形成 ，大模型企业需结合自身发展现状精准布局 。处于发展早期、尚未形成稳定营收的企业 ，可依托港股灵活的上市规则完成资本化落地，实现初步的资本续航；技术成熟 、落地场景丰富 、科创属性达标的企业，可积极冲刺A股科创板 ，依托境内资本市场的高流动性、产业协同优势 ，深耕本土市场 、对接产业资源 。
大模型企业唯有做实商业价值 、深耕技术创新、严守合规底线，才能走好上市“关键一步 ” ，借助资本市场的力量突破发展瓶颈 ，实现从“技术突围”到“产业落地”的跨越，推动国内人工智能行业走上高质量发展之路。
（文章来源：证券日报）
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评论列表（4条）
我是启车号的签约作者“南城”！
希望本篇文章《大模型企业如何走好上市这步棋？》能对你有所帮助！
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